支付能力和支付压力取决于企业现金流入流出形

　　持续经营的财务失调症状。本质上，支付能力和支付压力取决于企业现金流入流出形成的短期流动性和资金来源与资金运用形成的财务安全性。

　　2.2.1.1流动性状况

　　企业是一个由流动性资产构成的蓄水池 (pool) ，只有流经企业这个蓄水池的现金流入和流出能够协调均衡，蓄水池的容量至少维持不变，企业才能健康地持续经营下去 (Blum, 1974)。现金是企业生命的血液。虽然产品和服务、人力资源、人才与管理均竞相争坐生命型企业(15)的第一把交椅，然而正如血液在滋润着人体所有组织一样，正是现金在驱动着企业的方方面面。要让人体保持健康并且具有充沛的生命力，必须有恰当的量与质的血液来支持；同样，要让企业保持活力，也必须使其拥有恰当的量与质的现金（韩福荣、徐艳梅，2002）。大量例子一再证明，如果企业的现金总是处于入不敷出的状况，即使其账面利润如何耀人眼目，也逃脱不了陷入财务困境的悲惨结局。在新加坡挂牌上市的亚洲金光纸业公司 (Asian Pulp & Paper) 就是一个活生生的教训；美国安然 (Enron) 公司由昨日的耀眼明星转瞬化为千夫所指的垃圾公司，一个重要原因便是现金流动质量不佳。创造会计收益有助于企业现金流入，但是只有那些能迅速实现的收益，也就是直接转化为现金的收益才是货真价实的利润。因为不论是偿还银行借款，还是上缴政府税款，需要的是现金而不是账面上的收益。发达国家的统计资料表明，大约80％破产公司从会计上看仍然是盈利公司，导致它们倒闭的不是账面亏损，而是现金不足。

　　2.2.1.2财务安全性

　　从资金流视角看，企业只不过是一系列资金流入和流出的中间体。一方面，企业为了生存、发展，必须从各种渠道获得资金，包括股东购买股票投入的资本金、银行等金融机构放贷形成的借款，以及供应商、员工给予延期支付的款项；另一方面，各种性质的资金进入企业之后，企业必须根据战略规划将这些资金运用到各种用途中去：购置固定资产、购买原材料等，通过资金的运作，不仅偿还银行借款的本息、支付供应商和员工的欠款，更重要的是给股东带来资本的增值。不同性质的资金对企业的要求是不同的，诸如银行等金融机构提供的债务资金一般具有严格的偿还条件，企业如果不能如期足额偿还，可能遭受严重的处罚——强制执行、技术性破产等；其他诸如“应付账款”、“应付工资”、“应交税金”等负债类资金也同样具有类似的特点。按照偿还期限以及要求的紧迫性，公司承担的债务可以划分为需要当期立即偿还的短期负债和不需要当期偿还的长期负债，不同性质的负债偿付要求也不一样。而股东投入的资本却不需要企业承担定期偿还的责任，这大大增强了企业使用资金的自由度。相应地，运用到各种不同用途的资金（形成各种各样的资产）转换为现金的能力也不相同，货币资金变现能力很强，可以直接用来支付任何现金支出，而用于购置固定资产、无形资产的资金重新变为现金的能力却大打折扣。正是由于不同来源的资金要求权不同，不同资产变现能力也不同，才产生资金来源与资金运用之间的协调、匹配问题，如果企业的资金流入与资金流出出现障碍，那么，作为资金进出中间体的企业的持续经营将会出现困境。

　　一个健康运转的公司会不断产生现金流入，为各种现金流出提供资金支持，这构成公司应对短期债务风险的第一道防线，即公司短期流动性。短期流动性越好，公司应对短期债务风险的能力越强，公司财务灵活性也越好。公司持有的货币资金、短期投资、应收账款和存货等资产则构成应对债务风险的第二道防线。当公司正常生产经营产生的现金流量不足以支持短期债务的偿付时，就只能依靠公司持有的各种资产来抵偿债务了，公司是否拥有足够的、能及时转换为现金的流动资产显得至关重要，即短期财务是否安全。

　　在维持公司财务健康上，短期流动性和短期财务安全性是相辅相成的。如果公司短期流动性优良，则持有的用于支持短期债务的各项流动资产投资就可以少一些，转而投向其他盈利能力更强的营运资产上；反之，如果短期流动性不是非常理想，为了降低短期债务风险，公司就必须投入更多的资金在盈利能力较差的流动资产上。除了短期负债以外，公司还可能筹措到长期负债。长期负债偿还期限比较长，其本息偿还的保障主要依赖公司的盈利能力和各种有价值的资产。盈利能力越好、有价值的资产越多，长期债务风险越低，即长期财务越安全。

　　2.2.2经营质量——企业持续经营的内在基础

　　企业能力就是企业所具有的生产能力，特别是当一个经济社会的发展和生产力的提升需要进行劳动和知识的分工以及相应的协作生产，而这种协作生产的、提高生产力的效应无法通过市场机制来实现的时候，企业的出现就是必然的结果（郁义鸿，2001）。也就是说，企业产生的充分条件是企业的生产能力，在于企业能够利用积累性的学识 (Prahalad & Hamel, 1990) ，通过不同个人、不同资产的协作“提高了个人生产力，而且创造了一种生产力”（马克思）。企业能力、企业价值创造并不是无形之物，总要有一个落脚点，或者表现为生产某种产品，或者表现为提供某种服务。“企业核心能力的披露必须借助企业